节前呵护流动性 央行开展千亿逆回购

由于月末财政支出大幅增加，1月29日央行以利率招标方式开展了1000亿元的7天逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。当日有20亿元逆回购到期，自此单日净投放980亿元。此前周一至周四央行公开市场已经连续四日净回笼。

Wind数据显示，央行于1月25日、1月26日分别开展了20亿元的小额7天逆回购操作。而在1月27日及1月28日，央行表示，临近月末财政支出大幅增加，两个工作日分别开展了1800亿元、1000亿元的7天逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。再叠加1月29日的1000亿元逆回购，央行全周共进行3840亿元逆回购操作，同期有6140亿元央行逆回购和2405亿元TMLF到期，因此公开市场操作实现净回笼4705亿元。

对此，中信固收称，在连续两日缩量续作逆回购以及央行马骏关于股市以及房地产市场泡沫的评述后，市场对央行货币政策转向收紧产生了较大的担忧。当前时点或确实面临着货币政策短时间内快速收紧的局面：广义上M2、信贷与社融增速的拐点大概率已经出现；狭义上出于对房价以及资产价格的担忧，后续可能会面对波动性更大的资金面环境。

申万宏源宏观秦泰认为，继上上周（1月18日至22日）银行间短期流动性有一定紧张态势之后，上周央行再称因“月末财政支出大幅增加”而连续净回笼到期逆回购资金，导致1月末银行间资金利率飙升至数年来高位。“短期准备金操作旨在熨平月内财政节奏，而不是宣示中期货币政策导向。”在他看来，短期流动性短缺反而推升了后续降准的必要性。